引言

在当前市场周期中，研究永续合约（perps）对于新推出的山寨币的价格影响变得越来越重要。交易者普遍认为，新币上合约的消息就意味着顶部信号。

这一假设背后的理由很有说服力——首次代币发行通常以极高的估值启动，而永续合约市场的引入使交易者能够做空这些资产，同时为早期风险投资者提供了对冲头寸的机制。

但这种传统观点是否有数据支持呢？

在本报告中，我们对2025年初至2025年3月18日期间所有在主要中心化交易所（BitMEX、Binance、Bybit和OKX）上线的永续合约代币进行了全面分析。

通过研究价格走势和特定交易所的模式，本文旨在为交易者提供关于新上线永续合约的操作见解。

总结

• BitMEX上币团队展示出优秀的择币能力：BitMEX有更多在第一天后升值的上币(58.33%的上币)，这些”赢家”表现出明显更高的回报——在所有分析的交易所中，BitMEX收益平均(62.55%)、收益中位数(23.21%)和最大收益(296.44%)都位列最高。
• 首日价格表现因交易所而异：在BitMEX上，只有41.7%的永续合约在交易首日达到历史最高价。这与OKX的70.83%和币安的50%在首日达到历史最高价形成鲜明对比。
• 大多数新上币在1周内见顶：对于上币后继续升值的代币，大多数在第一周内达到最高价格(BitMEX：中位数为6天)。

新上币何时达到历史最高点？首日见顶理论

如前所述，大多数交易者认为新上线的永续合约在上线第一天达到历史最高价。这在各大中心化交易所中是普遍现象吗？

首日见顶理论：各交易所差异

数据显示各交易所在代币是否在首个交易日达到历史最高价(ATH)方面存在显著差异：

• OKX：70.83%的代币在上币首日达到ATH，证实了首日见顶理论
• 币安：50.00%的代币在首日达到ATH，呈现完美对分
• BitMEX：41.67%的代币在首日达到ATH，与传统观点不同
• Bybit：40.82%的代币在首日达到ATH，同样与首日见顶理论不同

OKX强烈符合”首日见顶”理论，超过70%的上币在第一天达到历史最高价。币安呈现对分，而BitMEX和Bybit的上币和传统观点不同——它们大多数上币在首日后仍有正向价格走势。

这种差异表明，交易所特定因素显著影响上币后表现。OKX上币对于用户而言似乎有初期兴趣或可能吸引了更多做空者，而BitMEX和Bybit的上币展示出更可持续的上涨动力。

新永续合约上币的幅度和时间周期

涨幅大小

不同中心化交易所在上币后增值的代币涨幅上显示出明显差异：

• BitMEX：从初始价格到最高价格的平均涨幅达到惊人的62.55%
• OKX：平均涨幅为31.31%，排名第二
• 币安：平均涨幅为25.10%
• Bybit：平均涨幅最低，为17.02%

新永续合约上币的中位数涨幅讲述了更引人注目的故事：

• BitMEX：23.21%(大幅领先的最高中位数涨幅)
• Bybit：4.37%
• 币安：1.02%
• OKX：0.00%(表明超过一半的币从未超过初始价格)

虽然OKX的”赢家”相对较少，但那些成功的往往表现明显优于其他。

而BitMEX不仅拥有较高比例的首日后升值的币，这些币也展示出了非常强劲和稳定的涨幅。

时间周期：大多数币在1周内见顶

当代币在上币后升值时，它们需要多长时间才能达到最高价格？

• 币安：平均5.00天，中位数0.50天
• OKX：平均4.67天，中位数0.00天
• Bybit：平均5.24天，中位数1.00天
• BitMEX：平均7.14天，中位数6.00天

数据显示所有交易所都呈现前期集中分布——绝大多数代币在交易的第一周内达到历史最高价。虽然BitMEX上币可能需要稍长时间才能达到最高价格，但明显更高的回报通常证明了长期持的合理性。

在我们的分析中，BitMEX脱颖而出，展示了几个关键优势，使其区别于竞争对手：

择币能力出色

BitMEX上币在所有分析的交易所中表现出最强劲的上币后价格表现：

• 最高平均涨幅：62.55%(是次高交易所的两倍)
• 最高中位数涨幅：23.21%(比次优交易所高5倍)
• 最高最大涨幅：296.44%(例如PI代币)

这种持续的卓越表现表明，BitMEX的选币过程和市场结构可能特别有利于持续的价格升值。

BitMEX上的最佳合约

BitMEX上线的几个币种取得了卓越的涨幅：

• PI：6天内涨296.44%
• IP：14天内涨281.60%
• TRUMPOFFICIAL：2天内涨135.52%
• AIXBT：2天内涨104.53%
• JAILSTOOL：2天内涨95.03%

这些高表现资产在不同领域(技术、政治、迷因币)的多样性展示了BitMEX在各种类别中识别有前景项目的能力。

虽然41.67%的BitMEX上币在首日达到峰值，但58.33%随后继续升值。这种平衡为两类人提供了机会：

• 希望捕捉初始上币兴奋的交易者
• 更喜欢在进场前观察初始市场行为的投资者

与其他交易所相比，达到峰值价格的平均时间略长(7.14天)，表明价格发现过程更为稳健，可能导致更可持续的涨幅。

哪个交易所选择了更好的上币时机？

新代币上币通常根据交易所的不同而有不同的时间表。在分析期间，几个代币在不同时间在各交易所上线，允许我们进行直接比较：

这种直接比较显示，BitMEX在同样资产上的表现经常优于其他交易所，特别是对于像TRUMP和BERA这样表现差异显著的代币。这表明BitMEX的市场结构和流动性动态可能为某些类型的资产提供优势。

特殊情况：交易所独家上币

对于仅在单一交易所上币的代币（在此称为交易所独家上币*），上币日后的价格表现似乎因交易所而异。

*请注意，我们分析中的交易所独家上币也包括了在不同日期上线的相同币种。

数据显示，OKX的独家上币与该交易所的整体上币表现不同。虽然70.83%的OKX上币在第1天达到历史最高价(ATH)，但其独家上币中只有50%是这样。这表明OKX的交易所独家代币可能具有更好的上币后升值潜力。

BitMEX拥有大量独家上币(分析期内共11个)，其表现特征与其整体上币概况相似。这表明无论资产是否为其平台独有，BitMEX的上币质量都保持一致。

BitMEX独家上币中表现最突出的是PI(Pi Network)，仅6天内就实现了惊人的296.44%涨幅，甚至超过了OKX上PI-USDT-SWAP令人印象深刻的212.73%涨幅。

对交易员的策略启示

基于这项全面分析，几种针对特定交易所的交易策略浮现出来：

针对特定交易所的交易策略

• BitMEX：58.33%的上币在首日后升值，结合最高的平均和中位数涨幅，持有约一周的稳健策略可能是最佳选择
• OKX：考虑在第1天卖出大多数上币，但要注意特别负面的资金费率，这可能是代币可能打破趋势的潜在指标
• Bybit：大多数上币在第1天后升值，表明潜在的”持有一周”策略可能有益
• 币安：由于其均衡分布，建议探索交易所本身之外的其他指标来指导交易决策

时机考虑

对于那些希望交易上币后升值代币的交易员：

• 大多数升值币种的最佳持有期为1-7天。
• BitMEX上币可能从稍长的持有期受益（中位数6天达到最高价）
• 长期持有（超过两周）很少能获得额外的上涨空间。
• 在第一周后，捕捉最高价格的概率急剧下降。

结论

本分析揭示，虽然约有半数新上币在各交易所上线首日达到历史最高价（ATH），但存在交易者可以利用的显著交易所特定差异。

BitMEX作为新币上线的杰出交易所脱颖而出，在分析的交易所中提供最高的平均和中位数价格涨幅。其首日见顶与持续升值的平衡比例为不同交易策略提供机会，而其在各类资产中始终如一的强劲表现展示了稳健的市场机制。

对于希望在新上线加密货币中获取最大化回报的交易者，与币安、OKX和Bybit相比，BitMEX提供了更具吸引力的选择，潜在回报更高。该交易所在各项指标上为新代币上币产生优越回报的能力表明，对新加密货币上币感兴趣的交易者值得对它给予更多关注。

数据证实，传统的首日见顶理论并非在所有交易所普遍适用。虽然OKX强烈符合这一模式，币安呈现均等分布，而BitMEX和Bybit则与之相悖（它们大多数上币在首日后继续升值）。

对于交易员，这些发现强调了不仅要考虑上线的资产，还要考虑上线的特定交易所和初始市场条件的重要性。通过将这些因素纳入分析，交易者可以为这个不断变动发展的市场应对新加密货币上币建立更复杂的策略。

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